3月25日，發(fā)布了2014年季度《黃金投資者》報(bào)告。報(bào)告主要對通過利用黃金對沖新興市場風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢做出了相關(guān)分析。

　　在過去的十年中，隨著經(jīng)濟(jì)支持力度的不斷攀升，雖然從長遠(yuǎn)來看投資新興市場還是積極樂觀的，但也有一些市場人士擔(dān)心，新興市場在經(jīng)濟(jì)份額中的不斷增長增加了潛在的溢出效應(yīng)。

　　隨著當(dāng)前新興市場流動性危機(jī)的上升，投資者需要一個好的投資組合管理策略。黃金就是投資組合中對沖新興市場風(fēng)險(xiǎn)且降低對沖成本的好選擇。

　　報(bào)告指出，對于直接投資新興市場的投資者而言，使用黃金對沖外匯風(fēng)險(xiǎn)可以大幅降低對沖成本。

　　匯率可以反映出貨幣市場的風(fēng)險(xiǎn)級別，因此匯率通常被用做宏觀經(jīng)濟(jì)視圖的指標(biāo)以及對沖不可預(yù)見事件的風(fēng)向標(biāo)。雖然許多新興市場貨幣在過去10年中被普遍看好，在宏觀經(jīng)濟(jì)層面反映出了更多的信心，但正如市場看到的，新興市場貨幣近期傾向于回調(diào)。

　　這種類型的波動，對于大規(guī)模參與新興市場外匯投資的投資者而言很難管理，甚至更多的投資者感到束手無策。

　　有些投資者選擇不對匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對沖，這可能是出于一些戰(zhàn)略投資者在貨幣多元化投資組合中所采取的一種策略。然而，這并不適用于所有投資者。雖然投資者們有著不同的投資觀點(diǎn)，但一些研究表明，對沖外匯風(fēng)險(xiǎn)是好的長期選擇。

　　雖然外匯套期保值的方式已經(jīng)被證明可以降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，對于那些不穩(wěn)定的貨幣，以及與商業(yè)周期具有正相關(guān)性的貨幣而言，然而這種方式是有代價的，由于成本很難量化，因此往往沒有被計(jì)入其中，但對沖成本對于后的結(jié)果有著十分重要的影響。

　　外匯套期保值的可行性大部分來自于利率差，這種方式在新興市場和發(fā)達(dá)市場之間十分流行。兩者之間的差異給對沖回報(bào)帶來了大的下行壓力。 

　　由于對沖成本的存在，總回報(bào)對于許多以新興市場貨幣為投資標(biāo)的外國投資者而言無法實(shí)現(xiàn)。但如果不對匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對沖，則投資者將面臨新興市場匯率波動和尾部風(fēng)險(xiǎn)事件所帶來的損失。那么投資者是否有好的選擇呢？

　　報(bào)告表明，黃金在對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)方面有大的潛在價值。通過黃金對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)不僅可以降低對沖成本，同時可以防尾部風(fēng)險(xiǎn)事件以及增加投資多元化組合。

　　黃金的優(yōu)點(diǎn)在于，黃金與新興市場通過消費(fèi)需求而緊密相連；黃金在金融體系中扮演著貨幣的角色；黃金與美元以及其他發(fā)達(dá)市場貨幣呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；黃金與大多數(shù)發(fā)達(dá)市場資產(chǎn)的相關(guān)性程度較低；